——2010年的货币政策与房地产业的关联

    2009年上半年天量贷款通常被视作为未来的通胀埋下伏笔。7月份贷款量下降，人们又开始担心流动性的不够充裕阻碍经济的复苏。面对双重压力，央行的货币政策由“宽松”转向“适度”。目前新增贷款的回落，正是对“适度宽松的货币政策”的真实回应。
    2008年9月，中国央行在雷曼兄弟宣布破产后迅速下调利率和准备金率，以对冲外部冲击。时值今日，中国经济正处在企业稳步回升的过程中，通货膨胀似乎正在显现，防通胀正成为中国央行货币政策的新目标。温家宝总理在9月10日下午参加达沃斯年会的时候说：中国将继续坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险。
    而昨日央行副行长苏宁表示，央行下一阶段货币政策的重要责任是保持经济平稳发展，下半年至明年都将继续保持适度宽松货币政策。

    对于后期货币政策会是如何继续？可能在央行行长这种比较原则的口吻之外会有不同的预判和猜测，据赵忠伟博士的猜测：大致依据中国经济的发展状况会对应三种强度和方向的货币政策。
    第一种情境是经济持续回升并维持低通胀，这种情况下，央行可以维持现有货币政策，避免干预市场；
    第二种情境是经济持续回升和通胀高企，在这种情境下，央行将视乎经济回升状况和通胀程度而动作，只要通胀水平控制在可以承受范围内，央行依然会实施当前的货币政策，着力于调整信贷结构，促进经济回升的稳固、平衡和可持续。如果通胀水平超出了目标值，则将收缩货币供应量。看来这种情境出现的概率最大，依据通胀的目前发展趋势，明年第一季度或将实施从紧货币政策。
    第三种情境是经济再次回落和通胀高企，这即是所谓的滞胀，是最坏的情境。在这一情境中，货币政策进退失据，不得不依赖财政政策。受到财政收入下降和赤字高企的约束，财政政策的空间也较小。如果社会投资持续升温，外部市场回暖，则这种情境有望避免。

    其实，赵博士还遗漏了一种情境，那就是经济再次回落并维持低通胀。也许是赵博士认为这种情况不可能出现，也就将其遗漏了。我们在这里也不必要较真。
    地产观察者许子枋认为：赵博士说的最可能出现的第二种情境是政府和民众都预期的一种情境，所谓心想事成，无论是经济领域还是政治领域，预期有时会成为决定历史方向的力量。
    在贸易保护主义愈演愈烈的情况下，出口或许将再次面临极度压力，在这种情况下，房地产、汽车行业将再次成为拉动内需，稳定经济的哼哈二将，但房价高企无论从政治角度、经济角度都是令民意不安的因素，因此可以肯定的是，2010年，政府对房地产业的主调将被迫不得不采取一种态度：继续大力发展房地产，持续打压房价。也就是说，在房地产业领域，保障性住房或类平价商品房房将担当最大的主角，一系列专业组合的以财政政策为主的限价政策将出台。