加息似乎已如箭在弦，但对于加息的时间点以及基点人们却莫衷一是。那么，到底加多少个基点才是一个合适的点位？才能在抑制通胀的同时，尽可能地减少对实体经济的伤害？

　　自进入10月份，央行已上调三次存款准备金率和加息一次。粗略算来，按照每次上调50个基点的存款准备金率冻结3500亿元的资金，考虑到货币乘数的作用，近期已回收资金近3万亿元。

　　但面对去年天量的货币投放，目前国内的流动性依然非常充足。在美国量化宽松的货币政策下，国际资本流入压力依然较大。据悉，10月外汇占款超过3000亿元几无悬念，甚至有可能达到5000亿元的高位。

　　而银行放贷冲击依然强劲，年初制定的7.5万亿元的信贷预期目标面临挑战。“今年新增信贷有可能略超7.5万亿元的调控目标。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对记者说。

　　前10个月的信贷增量已达6.9万亿元，按照2010年全年7.5万亿元的规模来看，今年最后两个月的额度仅剩6000亿元。而据有关分析人士预计，仅11月份前3周信贷总量已达6000亿元。

　　为此，在11月23日召开的货币信贷工作座谈会上，中国人民银行副行长胡晓炼要求各金融机构要切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。

　　“如果监管层希望全力保住全年7.5万亿元的信贷目标，那么12月份商业银行的信贷投放很有可能出现停滞，甚至停止业务审批也是有可能的。这对中小客户和居民申请贷款的影响很大，我们不希望看到这种情况。”郭田勇说。

　　面对如此局势，有分析人士表示，仅仅依靠数量型工具并不能缓解目前的局势。“如果不连续大幅加息不能解决负利率问题。如果仅仅连续多次上调存款准备金率，大规模压缩明年的信贷规模，这在回收流动性方面一时难见大效。”

　　另外，在本轮通胀中，政府还或寄望更多地通过行政调控压制物价。近日召开的国务院常务会议就指出，必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。这显示在中国经济未重新步入强劲增长之前，决策层的加息决定依然受制于保持经济稳定增长，同时稳定物价的双重目标。

　　11月中旬的宏观经济数据显示，拉动中国经济增长的三驾马车均未见亮点，市场担忧，明年中国经济增速将继续放缓。10月份城镇固定资产投资同比增长23.7%，未超预期；10月份零售额同比增长18.6%，低于9月份的18.8%；出口同比增22.9%，较上月下降2.2个百分点。

　　而且，在接下来几个月中，CPI也许还会因新年的消费高峰而再次上扬。在目前带有明显滞胀特点的经济周期中，加息频率过快幅度过大可能进一步打击实体经济，因此，央行在选择利率政策时显得慎之又慎。

　　那么，决策层应该如何利用加息这个价格型工具来平衡二者之间的关系？

　　摩根大通中国区董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶则建议，央行应提高加息的速度而不是幅度。“未来一年要加息3到4次，每次加息25个基点。按每次加息25个基点来看，明年年底的贷款利率可能会达到6.31%，而存款的利息也会相应上调。如果明年信贷增速为7万亿元的话，就意味着银行贷款总量增长是在14%左右，基本上回到历史平均水平。”李晶说。

　　独立经济学家谢国忠则建议，中国应尽快加息3个百分点，“每次加息0.25个百分点幅度太小，因为中国经济的增长速度是美国的4倍，所以中国的加息幅度也应为美国的4倍。”此外，他认为加息周期可能会维持好几年。