3月27日，中国银行国际金融研究所发布的《2014年二季度经济金融展望报告》称，由于经济下行压力增大，预计未来一段时间宏观政策可能有所调整，但中国经济“硬着陆”的概率不大。
报告发布当日，中国银行国际金融研究所专家，就经济金融运行中的相关热点问题作了专题分析，并回答了媒体提问。
警惕三重潜在风险
今年以来，我国经济增长趋于放缓，经济下行压力较大，经济增速换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”风险增大。中行这份报告分析认为，中国经济存在不容回避的难题和风险，集中表现为不平衡、不协调、难持续。其中，需要关注的问题包括经济下行压力较大，产能过剩问题突出，金融潜在风险显现等。
报告认为，未来一段时间，美国QE退出将是我国经济发展面临的潜在风险之一。首先是美国削减量化宽松规模，可能引发资金从新兴市场国家回流美国，美元将逐渐走强，以美元计价的国际大宗商品价格下跌，将加剧国际金融市场波动。
其次是地方债务风险。报告显示，截至2013年6月底，我国各级政府负有偿还义务的债务为20.7万亿元。值得关注的是，今明两年平台贷款将进入集中还款期。
此外，由于“影子银行”的风险具有隐蔽性、复杂性、脆弱性、突发性和传染性的特征，容易诱发系统性风险。近期部分同业理财产品出现问题，已经引发社会各界高度关注。
除了上述三方面潜在风险，国内改革集中推进、传统增长动力衰减、人口红利减小、产能过剩突出、房地产行业调整等风险，也为中国经济发展增添了更多不确定性。
在回答本报记者关于未来银行不良率是否会进一步反弹问题时，中国银行国际金融研究所副所长宗良坦言，经济下行背景下，银行不良率会有所反弹，但反弹力度较小。中行首席经济学家曹远征则认为，按照巴塞尔协议Ⅲ，中国银行业已经提前4至5年实施了2.5%的动态拨备率要求。也就是说，当坏账占资产总额的2.5%时，才会影响利润。中国银行业的坏账远达不到这个水平，因而不大会影响利润。
关注楼市分化
“受偏紧房地产信贷政策持续发酵的影响，二季度房地产市场可能进一步降温。”中行报告称，2014年以来，偏紧的信贷环境、高企的资金利率、人民币汇率的大幅波动、居民预期的悄然转向等因素，都加大了房地产市场的趋势性、周期性和结构性调整的压力。
数据显示，今年1~2月，中国房地产投资增速已经出现小幅下滑。房地产投资累计7956亿元，比去年同期回落3.5个百分点。
中行预计，受1~2月新开工面积下跌影响，房地产投资可能在二季度进一步放缓。但考虑到在建面积还保持较高增速，房地产投资下滑幅度可控。同时，受差别化信贷政策影响，个人获得住房贷款的难度将进一步增加，房地产销售将进一步放缓。特别是，三线城市房价下跌的幅度和城市数目将进一步增加。
尽管部分空置率较高的三、四线城市出现了供大于求的现象，偏紧的信贷条件更加大了这些市场泡沫破灭的风险，但报告分析，这只是局部现象，涉及面有限。银行业对首次置业、保障性住房建设等领域的信贷支持仍将保持稳定，房地产市场发生大幅逆转的可能性不大。
“如果房地产市场进一步分化可能带来两方面影响。一是房地产投资下跌引起产能过剩问题更加严重；二是房价和投资同时下跌带来系统性金融风险。”报告认为，我国房地产市场方向正在发生变化，商品房投资高增长难以持续，需要加大保障房建设来稳定投资和缓解产能过剩。
“T+0”挑战金融稳定性
“固然因为互联网的竞争导致贷款成本的上升，但这并不是最重要的问题，最重要的是T+0——坦率地说，互联网的发展是把挤兑公开化了。”在回答媒体相关提问时，曹远征如此表示。
高收益的互联网理财分流银行存款，并通过协议存款的方式再度投回银行，从而导致银行负债成本增加。
而银行资金来源成本的提高必将传导至其资金运用方，提高贷款成本或减少低利率贷款的供给，从而给整个实体经济的融资成本带来实质提升。此外，银行存款规模越萎缩，从银行间市场的借款需求越高，导致银行间市场的流动性越紧张，同业拆借利率越高。而高利率支撑互联网理财产品的高收益率，进而吸引更多资金进入，抽血银行存款，增加社会融资成本，成为一种死循环。
不过，曹远征认为，伴随互联网理财产生的“T+0”基金，其挑战的是中国金融体系的稳定，而不仅仅是向银行要利益。
由于“T+0”的支付要求通过协议存款传导至商业银行的负债端，如果银行贷款可以通过证券化出售，那么银行可以通过销售资产满足负债的“T+0”即时提取要求。但现在的情况是，银行资产的期限安排在正常情况下不具备变现能力。换言之，银行的负债（协议存款）具有“空间”风险处置要求，而银行的资产（贷款）具有“时间”风险处置要求。这意味着，资产负债两端风险处置方式的不匹配将风险积聚在银行体系内无法释放。
为此，中行报告建议，从互联网理财产品的金融本质出发，将满足条件的发行机构按照负债类金融机构进行监管。当前阿里巴巴、腾讯等均已成为民营银行首批试点机构，“T+0”货基纳入负债监管体系有望取得实质性进展。在发行机构自身具有一定拨备覆盖的情况下，互联网理财对银行的协议存款也就不需附加“T+0”条款，从而避免“空间”风险传递到银行资产负债表，消除对银行体系资金期限结构的冲击。