压力

　　兑付面临流动性风险

　　虽然资产管理公司和地产基金出手接盘，暂时缓解了房地产信托兑付风险，但在政策基本面没有实质改善的背景下，这些金融资本也难以扭转房地产行业整体“钱紧”局面，未来房地产信托兑付压力仍然不容忽视。对于房地产信托清盘现象，有分析人士指出，背后原因是今年集中兑付压力在考验房地产商融资能力的同时，也对信托公司风控措施提出更高要求。

　　由于严格的房地产调控政策和趋紧的信贷政策，面临资金压力的房地产商频频借道信托途径融资，房地产信托在过去两年经历了快速增长。中国信托协会发布的数据显示，截至今年 一 季 度 ，房 地 产 信 托 余 额 达6865.70亿元。由于房地产信托期限多为1-2年，曾经为地产商输血的房地产信托今年面临集中兑付期，考验着房企愈发绷紧的资金链。

　　国泰君安统计数据显示，今年一、二季度地产信托到期兑付规模分别为366亿元和368亿元，而在三季度将达到全年高峰716亿元，四季度为309亿元。同时，根据中金公司测算，今明两年房地产信托预计到期规模分别为2234亿元和2816亿元，总还款额分别约2500亿和3100亿。分季度看，今年第三季度到期规模约1000亿元，其他单季度也在350亿-500亿元左右，7月起是到期年度大高峰，每月均在300亿元以上。

　　上述信托公司高管告诉记者，从信托计划设立之初，信托公司便会全程介入并监控房地产商的销售情况和现金流，一旦发现房地产存在兑付问题便会采取具有针对性的风控措施。

　　尽管如此，在销售回款不及时，又无法从银行渠道获得资金支持时，实现房地产信托的及时兑付成为摆在房地产商和信托公司面前的一道难题。因为信托产品不像银行信贷那样可以展期或追加授信，有隐性的刚性兑付要求。

　　对于房地产信托集中兑付压力，国泰君安房地产行业分析师李品科对《经济参考报》记者称，7月份单月兑付资金较大，下半年房地产信托还面临整体兑付压力，但开发商在上半年采取积极价格策略，以价换量，目前资金压力相对去年4季度好一些“未来不排除一些小开发商出现兑付问题，但量比较小。”李品科称。

　　而在另一位接受记者采访的信托人士看来，房地产信托几乎不存在实质性的兑付风险，问题主要是短期流动性风险，房地产信托采取了充足的抵押担保措施，即使不能到期兑付，也可变卖抵押物或找第三方接盘，从而保证投资者本金安全。