中国经济目前处于下滑的局面，今年G D P增速可能会是最近几年最低的。制造业面临最为困难的时期。面对这些情况，很多人呼吁应该采取宽松的货币政策，即降低银行存款准备金，或者降息。

    面对这种呼声，中央货币当局是两难选择：如果降低银行存款准备金，银行获得大量基础货币，会产生货币泛滥，引发新一轮的通货膨胀。如果不降低银行存款准备金，银行手上可以贷款的钱不多，社会都希望中央采取宽松的货币政策来刺激经济。如果不降低银行存款准备金，不采取宽松的货币政策刺激经济，经济下滑的速度会不断加快。

    另外一种货币政策是降息。中央也非常矛盾。降息虽然可以降低企业使用资本的成本，但是，后果是推高资产泡沫，使得我国挤资产泡沫更加困难。这就是为什么很多人预计中央很快就要降低存款准备金率但迟迟没见下文。

    目前离十八大召开时间不足一个月。稳定压倒一切，如果没有经济上大的波动，货币政策不会有调整，即降息或者降低银行存款准备金。正是这种考虑，股票市场和房地产市场都处于停滞期，大规模的上涨和大规模的下跌都不可能。

    房地产市场纠结更为严重。中央定调要调控房地产的决心没有降低，而且中国政府的执行力是举世公认的。对中央决策层来说，最重要的考虑是，房地产价格到了非调整不可的地步，正如温总理在人大结束答记者招待会上所说，房地产价格的调整远远没有到位。但是，房地产价格处于高位，让房地产急速下跌，无疑会对银行和地方政府造成冲击。中央的考虑，应该让房地产缓慢下调，用针来扎房地产这个泡沫，而不是一下将房地产泡沫挤破。可以肯定，从中央层面来讲，房地产价格再上涨的可能性基本上没有。

    从货币政策层面上说，中共十八大后，中央有可能降低银行存款准备金，银行会得到大量的基本货币。但是，如果中央货币监管当局严格规定，新增加的货币不能进入房地产，房地产市场还是得不到资金的支持。所以，降低存款准备金，不一定会刺激房价上涨。

    降息表面上可以刺激房地产价格上涨，因为购买房子的成本降低了。但是，我国目前采取的限购政策如果不放松，即便买房子的价格降低，但是，由于是解决需求型的购房，这种需求是有限的。我一直说，如果房子是为了需求而建，不是为了投资和投机而建，房价是涨不上去的。因为自住的需求是有限的，而投资和投机的需求是无限的。我国目前房地产最严重的问题是，住房的基本属性已经改变，住房已经变成投资和投机的资产，所以，房价便有大幅度上升空间，中国老百姓买房就如同买股票那样。所以，中央这次采取的调控政策是，鼓励自住型购房，打击投机性购房。这便击中要害。

    从以上分析可知，房价进一步上涨的可能性基本没有，下降的可能性很大，所以，投资者应该注意投资房地产的风险。
(国世平:深圳大学当代金融研究所所长、博士生导师)